【现货】据Mysteel，到12月25日，无锡宏旺304冷轧价格13000元/吨，日环比跌落50元/吨；佛山宏旺304冷轧价格13000元/吨，日环比跌落100元/吨；基差180元/吨，日环比上涨35元/吨。

  【质料】镍矿方面，印尼APNI泄漏2026年工作规划和预算（RKAB）中提出的镍矿石产值约为2.5亿吨，较2025年3.79亿吨的产值方针一会儿就下降。菲律宾北部矿山Eramen1.4%镍矿FOB40成交落地；印尼12月（二期）内贸基准价估计走跌0.11-0.18美元/湿吨，干流内贸升水+25，镍矿内贸价格估计仍将有所跌落。镍铁质料支撑强化，成交价格拉涨至920元/镍（舱底含税）邻近，铁厂赢利亏本有所修正。不锈钢需求仍偏疲软；铬铁价格平稳运转，工厂多交订单为主。

  【供给】据Mysteel计算11月国内43家不锈钢厂粗钢产值估计345.92万吨，月环比削减6.18万吨，降幅1.6%，同比添加4.2%；300系179.38万吨，月环比削减0.62万吨，降幅0.3%，同比添加0.4%。12月粗钢排产322.58万吨，月环比削减7.65%，同比削减6.29%；其间300系171.47万吨，月环比削减4.4%，同比削减7.6。现在钢厂全体减产力度有限，年末钢厂检修添加，部分企业或许提早组织年度检修，亏本压力或许迫使更多钢厂自动减产。

  【库存】社会库存去化全体加速，但高库存的实际压力仍然杰出，仓单保持趋势性回落。到12月26日，无锡和佛山300系社会库存47.71万吨，周环比削减0.7万吨。12月25日不锈钢期货库存47580吨，周环比削减1275吨。

  【逻辑】昨日不锈钢盘面窄幅震动为主，现货商场场内询单气氛降温，商家让利出货动作添加，但交投气氛未有明显好转，商场成交反应一般。微观方面，美联储年内按期降息；国内央行投进流动性，方针窗口在稳增加促消费方面有必定表态。镍矿商场印尼消息面继续扰动，商场对矿端收紧预期强化。菲律宾苏里高矿区及周围区域多进入旱季，镍矿供给削减；印尼12月（二期）内贸基准价估计走跌0.11-0.18美元/湿吨，干流内贸升水+25。矿端收紧预期下，镍铁的价格底部支撑走强，镍铁成交价回探至920元/镍（舱底含税）；铬铁价格平稳运转，工厂多交订单为主。供给端相对高位，但年末部分企业或许年度检修，亏本压力也或许迫使更多钢厂自动减产，供给压力稍缓。需求冷季，下流家电、修建装修等范畴订单开释有限，商场成交遍及刚需为主，大批量囤货志愿低，社会库存去化全体加速，但高库存的实际压力仍然杰出。总体上，基本面供给压力稍缓，矿端和镍铁本钱支撑强化，可是冷季需求提振缺乏。短期不锈钢商场心情改进，但基本面供需博弈继续，短期估计震动调整为主，主力参阅12500-13200，后续重视镍矿端消息面状况和钢厂的减产履行力度。